波动率

是什么

波动率，衡量一条序列围绕其均值摆动的幅度 —— 通常是收益的标准差。

为什么它不等于风险

波动率把上行和下行一视同仁。风险关心的是下行那部分。 一条剧烈向上摆动的策略波动率高，但在那一刻并不算风险。

尽管如此，波动率仍是多数风险指标的原材料 —— 夏普、仓位管理、保证金 —— 这就是低估它为什么会要紧。

它怎么被低估

方式	为什么藏起了风险
平滑定价	用公式定价的资产，纸面上比现实中动得少
短窗口	一段平静被当成永久平静
幸存者偏差	失败的名字（本来是剧烈波动的）整个不见了

怎么检查

问波动率估计用的是什么方法、窗口多长。一个不带方法的波动率数字不是测量。