凯利公式

是什么

凯利公式根据估计的优势和赔率来决定下注比例，以最大化长期增长。

它回答的是一个真问题：不是「该不该下注」，而是「下多少」。

为什么它在实践里很脆弱

凯利最优，前提是输入是准的。而在市场里，输入几乎从来不准：

输入	现实
优势（edge）	是估计出来的，带着误差 —— 而且会变
赔率	不是恒定的
一次一个赌注	持仓互相重叠、互相相关

高估优势，代价不是「少赚一点」—— 而是把你推到「增长变负」的那一侧。 拿一个猜出来的优势去下满凯利，是账户被清零的经典方式。

怎么检查

问假设的优势是多少，以及当优势比假设的更小时仓位会怎么变。多数实务者只用凯利的一个分数 —— 不是因为凯利错了，而是因为输入不可靠。

参见仓位管理。