超额收益

是什么

超额收益（Alpha），指策略收益里高出市场本身的那部分 —— 归因于能力或优势，而不是仅仅承担了市场暴露。

为什么会衰减

任何能产生超额收益的规律，一旦被广泛知晓，就会被套利掉。 这是这个词最重要的一个事实：Alpha 不是一种可以被装进盒子里出售的固定物。

这也意味着，一个孤立的 Alpha 宣称几乎总是无法验证的 —— 不知道市场做了什么，你就分不清能力、运气，还是市场刚好在涨。

怎么检查

问基准是什么、窗口多长。没有说明基准的收益，不是超额收益 —— 是一个数字。

还要问：如果这个规律稳定有效且已经公开，它为什么还会继续有效？

再问贝塔是多少：超额收益是扣掉市场暴露之后剩下的那部分，不带贝塔的宣称等于没量过。参见超额收益衰减。