贝塔

是什么

贝塔衡量策略跟随市场波动的程度。 贝塔 = 1 表示与市场同步；1.5 表示放大市场波动；0 表示与市场不相关。

为什么超额收益离不开它

超额收益是扣掉市场暴露之后剩下的那部分。一个贝塔为 1.2 的策略，在市场涨 15% 的那一年也涨了 15%，它的超额收益是负的 —— 它承担了更多风险，换来同样的数字。

这是收益最常见的修饰手法：只报超额收益，不报背后的贝塔。

怎么查

问三件事：市场暴露是多少、在哪个窗口、对标哪个指数。只给超额收益不给贝塔的收益，等于不给主要驱动因素的收益。

参见 超额收益 与 基准。